子基金经济账：VCC 的管理费、业绩费、基金费用与成本下限

子基金经济账，是决定一支 VCC 基金能否自负盈亏的算术：管理人收取多少、子基金承担哪些成本，以及取得税务优惠须附带多少最低新加坡本地支出。 各子基金可以共用一家公司、一个董事会与一套服务商，从而分摊固定成本，但每个子基金都须独立记账，其资产不能用于清偿其他子基金的负债（ACRA 注册后指引，2026-06-15）。本页不引用任何市场费率，因为没有官方来源公布这些数据。

按策略划分的费用模式

计费基础是基金文件中的设计选择，并非 VCC 框架所规定；它应与该策略的资金进出方式相匹配。

示意公式（非市场费率）：

1. 封闭式每期管理费 = 费率 × 承诺资本（投资期内），其后为费率 × 已投资本净额。
2. 开放式业绩费 = 费率 ×（扣费前每股 NAV − 此前已据以收取业绩费的最高每股 NAV）× 已发行股数，结果为正时才收取。

附带权益或业绩费如何课税取决于具体事实；请取得新加坡税务意见，并在收款人居住地取得意见。

成本落在哪里：VCC 层面与子基金层面

伞形 VCC 是一个法律实体，下设相互隔离的子基金，因此应在发行前把分摊政策写成书面文件，以免后设的子基金补贴先设的子基金。

ACRA 费用取自 ACRA Step 1 页面（2026-01-29）。MAS 列明 LFMC 与 VCFM 的年度牌照费均为 S$4,000（MAS 基金管理牌照页面，2024-08-29）；这是管理人层面的成本，通常不向投资者收取。

MAS 的业务操守指引把以下情形列为须管理的利益冲突："通常不向客户收取"的费用（如配售代理费或推广费）在未充分披露的情况下被收取，以及向关联方购买服务而未按公平交易原则定价（SFA 04-G05 附录 5，2025-09-03 修订）。一份点名这些项目、并规定意外大额开支审批流程的开支政策，可以同时应对这两点。

固定与可变成本驱动因素

一个实用的模型，是按驱动因素拆分子基金的成本。

• 基本固定：董事会与公司秘书费用、行政管理与托管合同中的最低收费、审计基本费、法律维护费用，以及取得税务优惠所需的新加坡本地支出。
• 随资产规模变化：按 NAV 计算的行政管理与托管费，以及按 NAV 收取的管理费。
• 随投资者人数变化：合资格金融机构的 KYC 与入册工作、过户代理收费、投资者报告。
• 随交易活动变化：交易、主经纪商与估值收费，以及出资通知处理。

因此，小型子基金的成本比率较高。ACRA 允许共用董事会与服务商，这可以减少重复，但不能减少每个子基金自身的行政管理、审计与估值工作。

税务优惠的支出门槛

13O 与 13U 的条件设定了最低新加坡支出水平，对小型基金而言这就成了成本下限。对于非家族办公室基金，MAS 按指定投资形式的 AUM 对本地业务支出分级（FDD Cir 05/2026，2026-07-31）：

过渡规则适用（第 3.4 段）：对于 13O/OA 基金，两名投资专业人员的条件自 2028 课税年度起适用；2028 课税年度之前，以 S$20 万的总业务支出条件（任何签约方均可）代替上述分级；S$500 万的 AUM 准入条件可在获批后第三个课税年度结束前满足。2025-01-01 之前获批的 13U 基金，在 2028 课税年度之前须满足 S$20 万的本地支出（第 3.6 段）。除此之外，13O 须有两名投资专业人员，13U 须有三名，每人均须为月薪超过 S$3,500 的新加坡税务居民，且两项计划都要求聘用新加坡本地的基金行政管理人。伞形结构视为一个实体，因此支出按各子基金合并计算。选择封闭式处理的基金可在第 1 至第 10 个优惠年度累计计算支出；该选择不可撤回，优惠资格将于退出阶段结束时或第 20 个优惠年度之后（以较早者为准）撤销（第 3.9–3.11 段）。条件按每个基期检验；这两项计划将于 2029-12-31 之前接受检讨。

GST 减免与其他回收

截至上一财政年度最后一天满足 13O 或 13U 条件的基金，可在无须注册消费税（GST）的情况下，按固定回收率回收其投资活动相关开支的 GST，有效期至 2029-12-31（MAS FDD Cir 05/2026 附件 4 第 1–2 段）。该基金须由在新加坡的基金管理人管理或提供咨询。MAS 每年根据行业统计数据设定固定回收率，并于每年第四季度公布下一日历年的回收率（附件 4 第 5 段），因此预算应采用当期回收率，而不要写死。

部分成本不在减免范围内：《消费税（一般）条例》第 26 与 27 条下的不准扣除开支，如俱乐部会费、部分医疗与保险费用、家庭福利与汽车开支，均不能回收（附件 4 第 2 段）。每年应税供应或适用反向征收（reverse charge）的进口服务超过 S$100 万的基金，仍可能须注册 GST（第 4 段）。申索按季提交，须在每季结束后一个月内提交（IRAS VCC 电子税务指南第 6.9 至 6.11 段，2026-04-22）。未能回收的 GST 仍为基金开支。

盈亏平衡计算表

以下计算表使用符号而非市场数字，可按实际报价填入。

1. 年度固定成本 F = 董事会 + 公司秘书 + 行政管理与托管最低收费 + 审计 + 法律 + 管理人须承担的任何税务优惠支出缺口。
2. 可变成本比率 v = 按 NAV 计算的费用占 NAV 的比例。
3. 资产规模为 A 时，管理人的管理费净收入 = (m − v) × A − F，其中 m 为相应计费基础上的管理费率。
4. 盈亏平衡资产规模 A* = F ÷ (m − v)，仅在 m 大于 v 时成立。
5. 逐个子基金重复计算，再对伞形结构整体计算，共担成本只计一次。

结果取决于由谁承担固定成本：如由基金承担，规模较小时投资者的净回报会下降；如由管理人承担，则其利润率下降。这一选择必须与发售文件一致。费用计提会进入每一期 NAV（估值与 NAV）；服务商分工见运营模式。

向投资者披露

MAS 期望基金管理人在基金成立时及每次发生重大变化时披露以下事项（包括但不限于）：费用、终止与退出条款；任何赎回闸门、侧袋、锁定期或暂停赎回条款及罚则；估值政策；以及所使用的托管人、基金行政管理人与审计师（SFA 04-G05 第 4.1.4 段）。MAS 的良好实践示例要求在合同中列明每项费用的金额或计算基础，并描述得足够清楚，使投资者明白每项费用所对应的服务。依赖豁免的 VCFM 还须告知投资者，其不受对其他管理人施加的特定要求约束（附录 4）。实务中，发售文件还会写明基金开支的任何上限以及开办费的摊销方式，便于投资者比较各子基金的总成本。

本页不涵盖的内容：官方收费表与一般的服务商成本类别（见 vccfund.com.sg/costs），以及完整的 13O/13U 条件（见 vccfund.sg）。如需结合具体基金解读，可通过本站联系方式登记需求。